人民銀行8日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展170億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有6110億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠5940億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，9月末流動(dòng)性摩擦較大，但人民銀行對(duì)資金面的呵護(hù)態(tài)度明顯。進(jìn)入10月后，受益于上月末財(cái)政資金投放以及節(jié)后現(xiàn)金回流，月初流動(dòng)性總量無(wú)憂，但隨著專項(xiàng)債結(jié)存限額集中發(fā)行等因素?cái)_動(dòng)，中下旬的資金面走勢(shì)仍值得關(guān)注。

回顧9月最后一周（9.26-9.30），人民銀行累計(jì)開(kāi)展5210億元7天期及3570億元14天期逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)投放8680億元。受跨季擾動(dòng)等因素影響，當(dāng)周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)成交量逐步下降，跨季融資成本先上后下，月內(nèi)到期回購(gòu)利率整體下行。

具體來(lái)看，當(dāng)周DR001與R001先下后上，至周五（9.30）分別升至2.02%、2.06%，全周均值較此前一周小幅回落5BP、4BP；DR007和R007則在前四日持續(xù)走高，最后一日小幅回落至2.09%、2.18%，全周均值分別上行25BP、27BP。

量的方面，據(jù)國(guó)泰君安證券統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日成交量中位數(shù)為5.14萬(wàn)億元，2020年以來(lái)分位數(shù)處于前23%，較此前一周減少1.58萬(wàn)億元。

國(guó)泰君安證券研報(bào)指出，9月末流動(dòng)性摩擦較大，交易所與銀行間融資成本差異明顯。不過(guò)在市場(chǎng)利率大幅低于政策利率的前提下，9月末央行投放金額已接近去年同期，彰顯出人民銀行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)態(tài)度。

進(jìn)入10月之后，受益于9月末財(cái)政資金投放以及國(guó)慶假期后現(xiàn)金回流，10月初流動(dòng)性短期無(wú)憂。但隨著專項(xiàng)債結(jié)存限額集中發(fā)行推升政府債券供給壓力，疊加財(cái)政收支、MLF到期以及海外利率環(huán)境變化等，中下旬的資金面走勢(shì)仍值得關(guān)注。

具體到本周來(lái)看，月初擾動(dòng)因素較少，流動(dòng)性的影響因素主要集中在逆回購(gòu)到期以及政府債券發(fā)行上。

其中，受國(guó)慶節(jié)調(diào)休影響，節(jié)后首周（10.08-10.14）將合計(jì)有9680億元逆回購(gòu)到期，且主要集中于8日，到期量達(dá)6110億元；9日無(wú)逆回購(gòu)到期，10-14日的到期量分別為930億、620億、670億、770億以及580億元。

有分析人士表示，整體來(lái)看月初資金面相對(duì)平穩(wěn)，人民銀行大概率持續(xù)縮量續(xù)做，公開(kāi)市場(chǎng)將以凈回籠為主。

政府債券發(fā)行方面，據(jù)廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁統(tǒng)計(jì)，節(jié)后7個(gè)交易日政府債凈繳款額（繳款剔除到期）為-371.1億元，到期量大于發(fā)行量，其中國(guó)債凈繳款-825.4億元，地方債凈繳款454.3億元；低于此前一周的1912.5億元。

另外，9月末財(cái)政投放也有助于補(bǔ)充節(jié)后流動(dòng)性，據(jù)中信證券固定收益部測(cè)算，上月末財(cái)政集中支出量預(yù)計(jì)在4.25萬(wàn)億元。此外，季初月份人民銀行通過(guò)再貸款等結(jié)構(gòu)性工具集中投放也將對(duì)資金面形成一定支撐。

而從中長(zhǎng)期看，國(guó)泰君安證券研報(bào)提到，10月初流動(dòng)性總量無(wú)憂，但中旬MLF或延續(xù)縮量，疊加5000多億專項(xiàng)債結(jié)存限額將在10月份發(fā)行完畢，或?qū)?duì)中下旬的資金面產(chǎn)生邊際利空。近期穩(wěn)地產(chǎn)政策頻出，需關(guān)注地產(chǎn)銷量改善的持續(xù)性以判斷狹義流動(dòng)性向廣義流動(dòng)性的傳導(dǎo)速率，重點(diǎn)關(guān)注30大中城市商品房成交面積以及Shibor 3M期報(bào)價(jià)利率等。

截至發(fā)稿，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短端利率整體回落。其中，DR001加權(quán)平均利率較前一交易日下行37.22BP報(bào)1.6468%，DR007加權(quán)平均利率下行42.29BP報(bào)1.6690%，DR014加權(quán)平均利率下行120.88BP，報(bào)1.4254%。