在需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下，加快擴(kuò)大有效投資是發(fā)揮政策托底作用、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要手段。設(shè)立政策性開發(fā)性金融工具，是在堅(jiān)持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下，滿足重大項(xiàng)目資本金到位要求，更好發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大重大項(xiàng)目融資支持，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大有效投資、帶動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)綜合效應(yīng)的重要舉措。作為補(bǔ)充項(xiàng)目資本金、助力擴(kuò)投資穩(wěn)增長(zhǎng)的階段性舉措，政策性開發(fā)性金融工具具有典型的財(cái)政貨幣政策聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。用好用足政策性開發(fā)性金融工具，對(duì)于有效引導(dǎo)和改善市場(chǎng)預(yù)期、抓緊形成精準(zhǔn)有效投資、加快釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策效能具有重要意義。

　　政策性開發(fā)性金融工具持續(xù)擴(kuò)容（資金規(guī)模和支持范圍擴(kuò)大），為應(yīng)對(duì)超預(yù)期因素沖擊、加快推動(dòng)形成更多有效投資實(shí)物工作量、為制造業(yè)和個(gè)體工商戶及時(shí)提供市場(chǎng)需求創(chuàng)造了有利條件。用好用足政策性開發(fā)性金融工具，更好發(fā)揮有效投資補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)調(diào)結(jié)構(gòu)、帶就業(yè)促消費(fèi)的綜合效應(yīng)和對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵性作用，需要著重注意以下方面。

　　第一，強(qiáng)化政策協(xié)同，注重發(fā)揮政策組合效果。政策性開發(fā)性金融工具是人民銀行向政策金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的定向資金支持，其具體用途是用于補(bǔ)充投資項(xiàng)目資本金，對(duì)于支持范圍內(nèi)的重大項(xiàng)目，通過直達(dá)工具快速精準(zhǔn)打通資本金無法及時(shí)到位造成的堵點(diǎn)，推動(dòng)項(xiàng)目盡早開工、盡快形成實(shí)物工作量。本質(zhì)上，政策性開發(fā)性金融工具需要商業(yè)可持續(xù)性，要求投資項(xiàng)目既要有較強(qiáng)的社會(huì)效益，也要有一定的經(jīng)濟(jì)可行性，能夠“保本微利”。一定程度上，政策性開發(fā)性金融工具與地方政府專項(xiàng)債券具有相似的政策目標(biāo)，因此具有“類財(cái)政”工具特點(diǎn)。這在政策性開發(fā)性金融工具可為專項(xiàng)債項(xiàng)目提供資本金搭橋方面得到體現(xiàn)。

　　充分發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具政策效能，需要發(fā)揮貨幣和財(cái)政政策合力。對(duì)于專項(xiàng)債券項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充分的地區(qū)，在很多符合條件項(xiàng)目不能獲得專項(xiàng)債支持或部分項(xiàng)目不能足額獲得專項(xiàng)債支持的情況下，因?qū)ｍ?xiàng)債儲(chǔ)備項(xiàng)目成熟度較高，政策性開發(fā)性金融工具能夠快速補(bǔ)位，對(duì)于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放中長(zhǎng)期低成本配套貸款、吸引民間投資的撬動(dòng)作用更明顯，貨幣和財(cái)政政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)。相反，一些地方專項(xiàng)債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足，存在專項(xiàng)債項(xiàng)目資金閑置或投向不合理等問題，在缺乏“好項(xiàng)目”的情況下，政策性金融工具的支持作用也就相對(duì)較弱。因此，需要進(jìn)一步壓實(shí)地方主體責(zé)任，強(qiáng)化項(xiàng)目挖潛、政策配合協(xié)同和項(xiàng)目要素保障，推動(dòng)項(xiàng)目早開工、加快推動(dòng)形成實(shí)物工作量。

　　第二，強(qiáng)化項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，注重發(fā)揮地方積極性。今年以來，各地密集出臺(tái)穩(wěn)投資計(jì)劃，加大項(xiàng)目謀劃策劃力度，推出重大項(xiàng)目清單，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)總投資超過3萬億元，政策性開發(fā)性金融工具政策效能釋放空間巨大。依法合規(guī)做好政策性開發(fā)性金融工具資金投放等工作，強(qiáng)化激勵(lì)、不搞地方切塊，成熟項(xiàng)目越多的地方得到的支持越大。這種情況下，會(huì)給項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不充分或儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)量不高的地方造成倒逼壓力。

　　一方面，要加強(qiáng)動(dòng)員，支持地方政府積極抓住三季度政策實(shí)施寶貴窗口期，聚焦網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施（交通、能源、水利等）、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施（信息、科技、物流等）、城市基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全基礎(chǔ)設(shè)施等五大基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域，重大科技創(chuàng)新、職業(yè)教育等領(lǐng)域，以及其他可由地方政府專項(xiàng)債券投資的領(lǐng)域，根據(jù)當(dāng)?shù)匾?guī)劃方案和實(shí)際需要，抓緊梳理形成備選項(xiàng)目清單。另一方面，在國家層面推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，國家發(fā)展改革委指導(dǎo)地方政府、有關(guān)部門、重要企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，建立地方層面推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，由相關(guān)方聯(lián)合辦公、并聯(lián)審批，按照既利當(dāng)前又惠長(zhǎng)遠(yuǎn)、有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基礎(chǔ)支撐能力的要求，“成熟一批、推薦一批”，提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率，推動(dòng)重大項(xiàng)目盡快落地、早見成效，確保政策性開發(fā)性金融工具實(shí)施的及時(shí)性、精準(zhǔn)性、有效性。

　　第三，強(qiáng)化監(jiān)測(cè)反饋，注重投資效果評(píng)估。政策性開發(fā)性金融工具設(shè)立的目的是滿足重大項(xiàng)目資本金要求，加快重大項(xiàng)目開工建設(shè)，發(fā)揮政策托底、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤作用。政策實(shí)施的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是加快推動(dòng)形成更多“有效投資”實(shí)物工作量，并盡可能吸引民間投資，最大化政策性開發(fā)性金融工具的綜合示范帶動(dòng)效應(yīng)。鑒于政策性開發(fā)性金融工具支持項(xiàng)目的有效性是前置評(píng)價(jià)條件（包括項(xiàng)目的合規(guī)性和工程質(zhì)量等），因此，政策性開發(fā)性金融工具實(shí)施效果評(píng)估。一方面集中在有效投資項(xiàng)目的挖掘和落地，關(guān)注有效投資的“規(guī)模性”；另一方面集中在基金的帶動(dòng)撬動(dòng)效應(yīng)，關(guān)注有效投資的“撬動(dòng)性”。

　　總體上看，我國在科技創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生、城市更新等領(lǐng)域的短板依然突出，有效投資的潛力巨大。理論上，相關(guān)部門和地方政府有積極運(yùn)用政策性開發(fā)性金融工具的內(nèi)在動(dòng)力。一方面，緊緊抓住國家政策實(shí)施機(jī)遇、充分利用政策窗口期，積極組織申報(bào)政策性開發(fā)性金融工具，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤作貢獻(xiàn)；另一方面，緊緊抓住國家政策實(shí)施機(jī)遇補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)，積極擴(kuò)大有效投資規(guī)模，加快改善區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施條件，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，一舉多得?！耙?guī)模性”評(píng)估上，對(duì)推進(jìn)緩慢、成效不明顯的機(jī)構(gòu)加大督導(dǎo)力度，發(fā)揮各級(jí)協(xié)調(diào)機(jī)制作用，督促地方加快做好備選項(xiàng)目篩選和形成項(xiàng)目清單，督促提前做好項(xiàng)目建設(shè)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，力爭(zhēng)資金投放到位后就能開工建設(shè)，推動(dòng)新增額度盡快形成實(shí)物工作量?！扒藙?dòng)性”評(píng)估上，引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大中長(zhǎng)期貸款投放，完善對(duì)銀行配套融資的考核，銀行要完善內(nèi)部考評(píng)和盡職免責(zé)規(guī)定；對(duì)于吸引帶動(dòng)較多社會(huì)投資參與的（本身就是項(xiàng)目的認(rèn)可），需要進(jìn)一步完善對(duì)項(xiàng)目相關(guān)方的激勵(lì)機(jī)制。

　?。ㄗ髡呦岛颖苯?jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、財(cái)達(dá)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、京津冀協(xié)同發(fā)展河北省協(xié)同創(chuàng)新中心研究員）