美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議上究竟會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)還是75個(gè)基點(diǎn)？對(duì)于這個(gè)今夏以來(lái)持續(xù)存在于市場(chǎng)上的火熱話題，華爾街可能從未感到如此迷?！?

　　盡管自從美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議以來(lái)，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議將加息多少的爭(zhēng)論就始終存在著，但市場(chǎng)押注往往“自信滿滿”——在絕大多數(shù)時(shí)間里都有著較為明確的傾向，哪怕有時(shí)候并不準(zhǔn)確。

　　例如，在美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議前，交易員曾因美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻指引而始終相信6月將加息50個(gè)基點(diǎn)。而哪怕最終爆表的通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)燃了75個(gè)基點(diǎn)的加息預(yù)期，人們的轉(zhuǎn)變也非常迅速——迅速上調(diào)了加息押注。在此期間，市場(chǎng)參與者幾乎沒(méi)有太多的猶豫不決和僵持不下。

　　然而在上周過(guò)后，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)，人們卻罕見(jiàn)地陷入了“迷?！敝小?

　　芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FED WATCH）指標(biāo)顯示，交易員們目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期為55%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期則為45%，兩者幾乎五五開(kāi)。

　　這令那些本希望夏季市場(chǎng)能夠恢復(fù)平靜的債券投資者們遇到了一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的押注幾乎呈現(xiàn)平分秋水的情況下，市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步加劇。

　　矛盾的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，在一定程度上造成了上述僵局：一方面美國(guó)就業(yè)和工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，另一方面通脹則開(kāi)始從幾代人以來(lái)的最高點(diǎn)首次出現(xiàn)緩和跡象。而在最初市場(chǎng)上浮現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派峰值”已至的鴿派猜測(cè)后，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的多輪鷹派講話，也令投資者們開(kāi)始變得更為投鼠忌器。

　　為了避免美聯(lián)儲(chǔ)9月的議息決定引發(fā)潛在的無(wú)序反應(yīng)，市場(chǎng)接下來(lái)迫切將需要根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論達(dá)成共識(shí)，并相應(yīng)地調(diào)整定價(jià)。

　　而展望消息面，未來(lái)兩周顯然可能會(huì)透露出更多關(guān)鍵信息：

　　本周即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要很可能會(huì)透露，哪些因素會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在9月份再次大幅收緊政策。此外，零售銷售數(shù)據(jù)也可能會(huì)讓情況有所明朗，顯示通脹回落在多大程度上幫助了消費(fèi)者。

　　而再往后，本月下旬在懷俄明州杰克遜霍爾召開(kāi)的全球央行年會(huì)，也可能將是決定性的。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾或?qū)⑷缤昝缆?lián)儲(chǔ)的歷史那樣，再度借助這一央行盛會(huì)，透露其對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策走向的最新看法。

　　AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，距離9月會(huì)議還有一個(gè)多月的時(shí)間，而對(duì)債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)仍將是那個(gè)永恒不變的主題，關(guān)于50個(gè)基點(diǎn)與75個(gè)基點(diǎn)的爭(zhēng)論將“隨著美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)而繼續(xù)”，而這些變化將“主要體現(xiàn)在（債券）前端”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員在7月26-27日的政策會(huì)議上決定連續(xù)第二個(gè)月將基準(zhǔn)利率提高75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出上世紀(jì)80年代初以來(lái)最快的加息步伐。自那以來(lái)，由于數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)于預(yù)期，而通脹不及預(yù)期，金融市場(chǎng)對(duì)9月加息幅度的預(yù)測(cè)始終在50-75個(gè)基點(diǎn)之間波動(dòng)。

　　盡管定于北京時(shí)間本周四凌晨公布的會(huì)議紀(jì)要可能無(wú)法完全給出這個(gè)問(wèn)題的答案，但這份紀(jì)要仍可能會(huì)詳細(xì)說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)官員需要看到什么樣的數(shù)據(jù)，才會(huì)再次“異常大”地加息。

　　美國(guó)銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管Michael Gapen表示，“如果有新的信息，應(yīng)當(dāng)與以下想法有關(guān)：進(jìn)一步加息幅度可能比較小，還是有以很大幅度加息的可能？成本-收益分析顯示會(huì)以比較小的幅度加息——通脹數(shù)據(jù)可能也傾向于此，但如果再次發(fā)布強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告，則可能很難不再度加息75個(gè)基點(diǎn)。”

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要外，一些在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)具有較大話語(yǔ)權(quán)的聯(lián)儲(chǔ)官員本周也將再度發(fā)表講話，包括理事沃勒和堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治等。尤其是喬治，可能需要投資者格外重視，她在今年6月的會(huì)議上對(duì)加息75的基點(diǎn)的決定投下了反對(duì)票，而在7月的會(huì)議上卻對(duì)同樣的決定投下了贊成票。

　　不過(guò)，可以肯定的是，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要和官員們的最新表態(tài)如何說(shuō)，圍繞加息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間的巨大分歧仍可能會(huì)持續(xù)數(shù)周。

　　上周五，里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)巴爾金（Thomas Barkin）表示，他還沒(méi)有決定聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)是否應(yīng)該在9月加息50或75個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樵跁?huì)議之前還有一份就業(yè)數(shù)據(jù)和一份通脹數(shù)據(jù)。巴爾金本周將再度在一場(chǎng)座談會(huì)上發(fā)表講話。