從投資角度看，2022年市場(chǎng)走向完全不同于年前大部分投資者所想。歷經(jīng)兩年多的防疫措施以及若干不明朗因素之后，市場(chǎng)在年初時(shí)頗為樂觀：大量被壓抑的消費(fèi)需求有待釋放，企業(yè)庫存偏低有待重建，加上整體經(jīng)濟(jì)氛圍向好，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁、穩(wěn)健增長。

　　然而，通脹急升帶來了重重挑戰(zhàn)，也意味著緊縮政策在2022年將重拾正軌。多年來，貨幣政策一直極其寬松，而現(xiàn)在，全球各國央行大都需要通過加息來遏制通脹。盡管如此，市場(chǎng)起初似乎認(rèn)為央行能夠有效應(yīng)對(duì)通脹，而不會(huì)大幅削弱經(jīng)濟(jì)增長。遺憾的是，年初至今，這種期待并未變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

　　雖然全球有望擺脫新冠疫情，但2020年初的市況顯然不會(huì)重現(xiàn)。全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)從根本上發(fā)生的若干結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變已初露端倪，并開始顯現(xiàn)重大影響，例如：新冠疫情加快了世界各地的數(shù)字化步伐，不少增長型企業(yè)可望因此受益。數(shù)字化浪潮勢(shì)不可擋，并可能繼續(xù)向金融、健康護(hù)理、教育及自動(dòng)化等全球多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高速滲透，隨之帶來的市況波動(dòng)，或蘊(yùn)藏著長線投資機(jī)遇。

　　疫情同樣考驗(yàn)著全球面對(duì)逆境時(shí)的韌性，市場(chǎng)減碳轉(zhuǎn)型步伐加快，氣候變化的威脅備受關(guān)注。以可持續(xù)發(fā)展為先并助力全球減緩或適應(yīng)氣候風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，或備受市場(chǎng)青睞。

　　短期而言，俄烏沖突持續(xù)，加上全球化石燃料供應(yīng)疲軟等因素也促使多國政府聚焦能源安全問題，這應(yīng)當(dāng)有助于可再生能源及電氣化行業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)增長。

　　下半年投資者可留意的投資方向包括：受惠于高速數(shù)字化趨勢(shì)的成長型企業(yè)，致力于應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展企業(yè)以及可再生能源及電氣化領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。

　

　　全球通脹前景是不少投資者首要考慮的重點(diǎn)因素。目前通脹居高不下的時(shí)間，顯然已經(jīng)超出了包括美聯(lián)儲(chǔ)及其他地區(qū)央行在內(nèi)的多家觀察機(jī)構(gòu)的預(yù)料。

　　盡管我們有理由相信全球通脹或于近期見頂，但投資者也應(yīng)有打持久戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。通脹或已成為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的常態(tài)，而非一時(shí)現(xiàn)象。因此，從投資角度出發(fā)，我們需要著眼于有望對(duì)沖通脹的商品及其他資產(chǎn)，例如房地產(chǎn)或通脹掛鉤政府債券，或有助緩和通脹影響。通脹居高不下，還可加劇宏觀環(huán)境的波動(dòng)，利率及匯率走勢(shì)或較以往更為反復(fù)，這需要采取靈活的固定收益及宏觀投資策略，將有望抓住更多機(jī)遇。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向包括，大宗商品（如石油、天然氣、金屬及農(nóng)產(chǎn)品）、通脹掛鉤政府債券、房地產(chǎn)和靈活的固定收益及宏觀投資策略。

　　目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測(cè)并不一致。如果情況進(jìn)一步惡化，通脹加上其他因素或?qū)е氯蛞约岸鄠€(gè)國家的經(jīng)濟(jì)于年內(nèi)或2023年陷入衰退。我們認(rèn)為比較理想的狀況是，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，但不至于全面陷入衰退。經(jīng)濟(jì)前景未見樂觀有兩個(gè)層面的原因：一是利率上升導(dǎo)致全球一些對(duì)利率敏感的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域受阻，如消費(fèi)開支、房地產(chǎn)及商業(yè)投資。二是通脹升溫，特別是能源價(jià)格飛漲，導(dǎo)致消費(fèi)者信心及支出下降，因?yàn)樾劫Y漲幅難以追上通脹步伐，不少家庭須相應(yīng)調(diào)整預(yù)算。

　　在通脹和利率一路走高而經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，那些妥善經(jīng)營并做好準(zhǔn)備抵御“風(fēng)暴”的企業(yè)將嶄露鋒芒，而仰仗經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長以及低成本資金的薄弱企業(yè)也會(huì)暴露在人前。因此，挑選主動(dòng)型投資專家，借助其專業(yè)選股實(shí)力甚為關(guān)鍵。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向：盈利穩(wěn)健的“全天候”優(yōu)質(zhì)企業(yè)，靈活的固定收益及宏觀投資策略，總回報(bào)投資策略。

　　全球通脹、利率及經(jīng)濟(jì)前景黯淡，多個(gè)資產(chǎn)類別波動(dòng)無可避免。與此同時(shí)，廣泛的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變也可能加劇波動(dòng)，包括市場(chǎng)意識(shí)到“寬松貨幣”時(shí)代結(jié)束所帶來的挑戰(zhàn)，持續(xù)數(shù)年的去全球化趨勢(shì)、人口老齡化（特別是歐洲、日本和中國）以及政府應(yīng)對(duì)收入不均的措施。市場(chǎng)難免搖擺不定。

　　就尋找投資方案而言，我們認(rèn)為能夠過濾市場(chǎng)“雜音”、識(shí)別機(jī)遇，并與被動(dòng)型指數(shù)投資或ETF相輔相成的主動(dòng)管理投資策略，很可能會(huì)重新展現(xiàn)投資價(jià)值。投資者還可留意在市場(chǎng)波動(dòng)下能夠積極把握優(yōu)勢(shì)的靈活或不受限制的投資策略。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向：一是主動(dòng)管理策略，與被動(dòng)型投資相輔相成；二是，靈活或不受限制的投資策略；三是總回報(bào)投資策略。

　

　　對(duì)一般投資者而言，當(dāng)下局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，市場(chǎng)環(huán)境或陰霾密布，甚至隱藏風(fēng)險(xiǎn)，但無論環(huán)境如何，投資機(jī)遇總是蘊(yùn)藏其中。威靈頓投資認(rèn)為，在波動(dòng)中更需要保持冷靜客觀，審時(shí)度勢(shì)尋找機(jī)會(huì)。了解投資格局的變化、選擇值得信賴的資產(chǎn)管理公司，以及尋找合適的投資組合工具，當(dāng)是其中關(guān)鍵。

　?。∟ick Samouilhan、Andrew Sharp-Paul分別為全球投資管理公司威靈頓投資管理多元資產(chǎn)策略師、投資總監(jiān)）