ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：

（1）公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，利息率為5%，債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬(wàn)股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬(wàn)元（與市價(jià)相同）；每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元。該公司的所得稅率為15%.

（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率為零。

（3）為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：

①舉借新債務(wù)的總額為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率為6%；

②舉借新債務(wù)的總額為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率7%。

（4）假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。

要求：

（1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)（計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位）。

（2）計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本（提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同）。

（3）計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值（實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬(wàn)元為單位）。

（4）判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？

2、【答案】　　（1）該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù)：　　由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利，所以：現(xiàn)金股利＝凈利潤(rùn)＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（萬(wàn)元）　　每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）　　權(quán)益資本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％　　又有：9.5625％＝4％＋β×5％　　則β＝1.1125　　（2）無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本　　β資產(chǎn)＝β權(quán)益÷[（1＋產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅率）]　?。?.1125÷[1＋1/