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證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn):可轉(zhuǎn)換債券

2023-09-09   來源:萬能知識(shí)網(wǎng)

證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn):可轉(zhuǎn)換債券

導(dǎo)語:可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上,附加了一份期權(quán),并允許購(gòu)買人在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)將其購(gòu)買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。我們一起來看看相關(guān)的考試知識(shí)點(diǎn)吧。

(一)可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征


【資料圖】

1.可轉(zhuǎn)換債券的定義

可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債,是指在一段時(shí)期內(nèi),持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格 (conversion price)或轉(zhuǎn)換比率(conversion ratio)將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。

可見,可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券,它既包含了普通債券的特征,也包含了權(quán)益特征。

同時(shí),它還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特征。

2.可轉(zhuǎn)換債券的特征

(1)可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。在轉(zhuǎn)股前,它是一種公司債券,有規(guī)定 的期限和利率,體現(xiàn)了公司和可轉(zhuǎn)債持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系;轉(zhuǎn)股后,它變成了股 票,可轉(zhuǎn)債持有者變成公司股東,體現(xiàn)所有權(quán)關(guān)系。

(2)可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。對(duì)于投資者來說,擁有轉(zhuǎn)股權(quán),可自行選擇是否轉(zhuǎn) 股,可轉(zhuǎn)換債券是一種較低債息收益和轉(zhuǎn)股權(quán)組合的證券;對(duì)于發(fā)行人來說,擁有提前 贖回的權(quán)利,可自行選擇是否提前贖回,可轉(zhuǎn)換債券是一種較高債息成本(相比沒有贖 回條款的債券而言)和提前贖回權(quán)組合的證券。

(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比 例、贖回條款、回售條款等。

1.標(biāo)的.股票

標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股股票。

2.票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率是指可轉(zhuǎn)換債券作為債券的票面年利率,它一般低于相同條 件的普通債券的票面利率,因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券持有者有特殊的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)半年 或1年付息1次,到期后5個(gè)工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期利息。

3.轉(zhuǎn)換期限

轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票的起始日至結(jié)束目的期間。我國(guó)《上市公司 證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年,最長(zhǎng)為6年,自發(fā)行結(jié)束之 日起6個(gè)月后才能轉(zhuǎn)換為公司股票。

4.轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成每股股票所支付的價(jià)格。用公式表示為:

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格一般高于其發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)。

5.轉(zhuǎn)換比例

轉(zhuǎn)換比例是指每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)。用公式表示為:

例如,某可轉(zhuǎn)換債券面值為500元,規(guī)定其轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元,則轉(zhuǎn)換比例為20, 即面值500元的可轉(zhuǎn)換債券按25元/股的轉(zhuǎn)換價(jià)格可以轉(zhuǎn)換為20股普通股票。

6.贖回條款

贖回條款是指發(fā)行企業(yè)有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時(shí)按照事先約定的價(jià)格贖回所發(fā)行的 可轉(zhuǎn)債的規(guī)定。一般在公司股票價(jià)格升至超過轉(zhuǎn)換價(jià)格一定倍數(shù)時(shí),公司為避免股本被 過度稀釋,以及支付可轉(zhuǎn)換債券持有者過多的盈利而行使贖回權(quán)利。

7.回售條款

回售條款是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時(shí)按照事先約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)債 賣給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。一般在股票價(jià)格下跌超過轉(zhuǎn)換價(jià)格一定幅度時(shí)生效。

(三)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

與普通債券相比,可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值包含兩部分:純粹債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換權(quán)利價(jià)值, 用公式表示為

可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值=純粹債券價(jià)值+轉(zhuǎn)換權(quán)利價(jià)值

其中,純粹債券價(jià)值來自債券利息收入,定價(jià)方式與第八章介紹的普通債券并無差 異。轉(zhuǎn)換權(quán)利價(jià)值,即轉(zhuǎn)換價(jià)值(conversion value),是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券價(jià)值。

轉(zhuǎn)換價(jià)值的大小,須視普通股的價(jià)格高低而定。股價(jià)上升,轉(zhuǎn)換價(jià)值也上升;相反,若 普通股的價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格,則轉(zhuǎn)換價(jià)值就很低。

可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)為其在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格,其市場(chǎng)價(jià)值通常高于轉(zhuǎn)換價(jià)值。

若可轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)換成股票,則其價(jià)值會(huì)是普通債券的價(jià)值或者‘‘債券底價(jià)”??赊D(zhuǎn)債的 價(jià)值必須高于普通債券的價(jià)值,因?yàn)榭蓚膬r(jià)值實(shí)際上是一個(gè)普通債券加上一個(gè)有 價(jià)值的看漲期權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值、債券價(jià)值之間的關(guān)系如圖7-3所示。

當(dāng)股價(jià)很低時(shí),普通債券價(jià)值是實(shí)際有效的底限,而與轉(zhuǎn)換期權(quán)關(guān)系不大,可轉(zhuǎn)換債 券像普通債券一樣交易,可轉(zhuǎn)債的價(jià)值主要體現(xiàn)了固定收益類證券的屬性;而當(dāng)股價(jià) 很高時(shí),可轉(zhuǎn)債的價(jià)格主要由其轉(zhuǎn)換價(jià)值所決定,并且可轉(zhuǎn)債的價(jià)值主要體現(xiàn)了權(quán)益 證券的屬件。

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